板塊回顧:(1)截至11月11日,紡織服裝板塊相對申萬A指收益為-0.8%,處于所有申萬一級行業的中下游,其中服裝家紡表現相對稍好。(2)線下傳統零售仍未回暖,線上零售增速逐漸放緩。(3)紡織服裝出口依舊疲軟,棉價已企穩回升,內外棉價差自7月中旬后持續擴大。

  棉紡產業鏈受益于棉價上升和人民幣貶值。(1)目前對棉紡企業有利因素是棉價企穩上升和人民幣貶值;不利因素是出口尚未改善,國內需求有待復蘇,棉紗提價速度不及棉價。(2)人民幣貶值對紡織造業帶來出口收入增加和外幣凈資產匯兌損益的變動(3)人民幣貶值業績彈性從大到小依次是申達股份、嘉欣絲綢、聯發股份、華孚色紡、百隆東方、魯泰A、新澳股份。

  新零售是未來趨勢:數據化+提升體驗。(1)行業發展階段:從“渠道為王”回歸“性價比”提出“新零售”;(2)馬云:未來有“五個全新發展”將深刻地影響所有人;(3)2016年新零售(數據共享+全渠道+用戶體驗為中心+現代物流)時代已慢慢開啟,(4)新零售趨勢下未來判斷公司標準:管理信息系統性能;(5)新零售下,關注三大細分方向:1)打造IP生態,完善網紅運營(美盛文化/南極電商);2)電商渠道經營優秀,大力發展O2O業務(森馬服飾/太平鳥);3)便利店、專業精品館將是實體零售發展趨勢(跨境通);(6)新零售探索范例:1)盒馬鮮生:從生鮮食品到餐飲服務的一站式購物體驗;2)名創優品:極致性價比+優質購物環境。

  電商新模式:傳統電商紅利褪去,新型電商異軍突起(1)電商新模式:傳統電商紅利褪去,新型電商異軍突起。1)跨境電商:資本化進程加速,全球貿易連接世界;行業穩定高增長,龍頭紅利明顯;未來出口看好服裝家居,進口看好新零售模式;2)社交電商:意見領袖成為新的有溫度的品牌;掌控核心社交資產的平臺方成為最大贏家;看好網紅電商生態圈中有核心競爭力的服務商;3)電商代運營:電商精細化的必然選擇;核心在于“品牌+流量+數據+工具”;深耕服務價值與開發自有品牌是未來方向。

  投資建議:(1)政策鼓勵、行業空間大,確定性高增長的出口跨境電商行業:跨境通(A股唯一跨境電商純正上市標的,有望成為千億市值公司,定增資金到位助力進口快速發展+業務版圖布局好+收購行業優秀標的預期,預計未來兩年收入和凈利潤復合增速保持在100%左右增長)(2)估值低、業績見底,增速有望同比回升,穩健增長的行業龍頭白馬:海瀾之家(開店數量遠超預期、高分紅,三季報是業績低點,2016Q4會逐漸好轉,對應16年PE僅15倍,員工持股、高管增持、大股東解禁給股價提供安全邊際);羅萊生活(加快轉型家居領域,強化線上IP營銷,15年Q4低基數,16全年業績有望好轉,定增鎖價12元/股,大股東認購48%彰顯對未來發展信心,賬上可用現金多,未來外延并購預期強);(3)積極布局時尚生態圈,未來仍有外延預期:朗姿股份(服裝+嬰童+化妝品+醫美四大板塊戰略清晰,定增倒掛,打造中國高級時尚生態圈);歌力思(打造中國高級時尚生態圈,有望成為中國第一輕奢集團)(4)出口比例高,受益于人民幣不貶值:嘉欣絲綢(產業鏈完整的絲綢龍頭企業,去年Q4低基數,今年業績有望增長,定增臨近);新澳股份(定位中高端的毛紡龍頭企業,有望持續整合行業資源,次新股且市值較小,定增臨近)。(4)依托集團強大資源,海外并購有望持續落地:申達股份(汽車內飾高速增長+貿易轉型,望受益上海國改落地,存在海外并購預期,定增臨近);山東如意(毛紡行業龍頭,大集團小市值,未來海外并購預期強烈)。